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SMM网讯：随着宏观风险的持续施压，2011年国际金融市场动荡不安，有色金属价格也随之波动剧烈。总体来看，上半年呈现高位振荡，下半年大幅回落。由于铜的供需面较好以及金融属性较强，期铜依然保持有色金属的领头羊角色，无论上涨或下跌通常都领先于其它金属。

2011年铜价创出历史新高后又剧烈下跌，伦敦金属交易所3月期铜在2月中旬创下历史新高10190美元，之后振荡回落，于10月份跌至年内最低的6635美元／吨，随后低位弱势振荡，年末收报于7557美元，较去年下跌近22％。沪铜指数年初触及高点76638，年末收报于55355点，年跌幅为23.2％。其它金属（除铝外）跌幅相近，沪锌年跌幅为24.5％，沪铅也较年初上市价格下跌近22％。只有沪铝例外，由于2011年之前铝市表现疲弱，涨幅不大，加之成本支撑，2011年铝价表现较为抗跌，年跌幅仅为5.9％。

全球经济面临挑战

毫无疑问，欧债危机是2012年全球经济最重要的影响因素。欧洲主权债务危机不断升级不但使得欧洲经济陷入衰退，并拖累了全球经济复苏步伐。虽然欧元区各国正在竭力解决问题，10月底欧盟峰会达成包括希腊债务、EFSF 扩容以及银行业资本重组在内的一揽子欧债危机应对方案，但就欧元区统一财政契约、欧洲稳定机制规模等关键因素并未达成一致，债务危机仍未得到根本性化解，并已经由欧元区边缘国向核心国蔓延，多个国家的国债收益率持续攀升。

美国经济复苏虽起伏不定，但2011年下半年，美国经济却出现相对好转的迹象，尤其是第四季度，房地产市场和劳动力市场出现复苏迹象，新建住房销售、成屋销量已有所好转，美国新增非农就业人数持续向好，失业率高位回落。

在此次危机中，以中国为代表的新兴经济体的状况虽然与美欧比起来要好的多，但是也面临诸多困境。2010年底至2011年上半年，为应对通胀压力，中国政府密集出台调控货币政策，虽控制了通胀，但经济增速也已经明显放缓。

据各机构综合预测，中国2012年GDP增速将回落至8.5％。不过，在2011年底，随着CPI和GDP增速双降，中国货币政策已开始微调，2011年内首次下调存款准备金率，政策目标也由此前的“防通胀，调结构，保增长”调整为“保增长，调结构，防通胀”，今年货币政策进一步松动的可能性较大。

需求前景存忧

铜在有色金属中供需面较为良好，这也是为什么铜是表现最强的基本金属的重要原因所在。2011年全球精铜市场也仍处于短缺状态，全球精铜实际消费增长率约为4.5％，供应缺口约20万吨。但2012年全球铜供需格局有望走向基本平衡，甚至过剩。因从2004年铜价大幅飙升之后，铜矿盈利巨大，这刺激了矿产投资的大幅增加，到目前这些投产的铜矿已经开始生产，这导致了铜矿产量迅速上升，从而促使精铜产量增长加快，增速可能达到6％。

而需求前景却堪忧，由于欧洲占全球铜需求的19％，欧洲经济萎缩将拖累欧洲对铜消费超过3个百分点，美国房地产复苏虽有起色，但仅是温和转好，铜消费仍相对低迷。中国2012年需求继续减速，2011年中国铜消费估计在735万吨左右，增速预计在8％左右，而预计2012年增速进一步回落至5％左右，消费量在780万吨左右。

其它金属方面，铝和锌都处于供应过剩状态。

牛市基础不再

广茂期货分析师孙结群表示，总体来看，2012年由于欧美债务危机的挥之不去，全球经济增长将存在较大的不确定性，有色金属失去了维持牛市的基础，价格或难以超越2011年的高位，但其低位也不会较2011年低太多，整体上以宽幅振荡为主，上半年低位区间振荡，下半年阶段性上涨。预估伦铜的运行区间在6500～9500美元之间，沪铜在48000～70000元间。伦铝运行区间或在1900～2500美元间，沪铝则运行在15000～18500元间。